A quanto dovrebbe essere valutata la HBO?

Probabilmente molto. Non sono un tipo da banca d'investimento, quindi questo non è proprio il mio campo. Ma è una domanda interessante. Secondo i documenti SEC di Time Warner all'inizio del 2015, HBO ha fatto 1,8 miliardi di dollari di reddito operativo nel 2014. Questo era in crescita del 7% su base annua su un fatturato di 5,4 miliardi di dollari (in crescita del 10%).

Siccome HBO è di proprietà di Time Warner, non ci sono informazioni reali su come il mercato valuterebbe una HBO autonoma. A metà del 2014, Rupert Murdoch ha cercato di comprare Time Warner per 80 miliardi di dollari. Persone vicine all'affare hanno riferito che ha valutato HBO da sola a 20 miliardi di dollari. Questo è il numero più vicino che abbiamo per una valutazione del mondo reale di HBO da parte di un investitore esterno, che è anche un acquirente strategico.

Una cosa interessante è confrontare HBO con Netflix. Sono mele contro arance per un sacco di ragioni, ma è divertente. In questo momento, Netflix ha un market cap di circa 40 miliardi di dollari ed è scambiato a multipli molto alti con un PE di circa 170 e un rapporto enterprise value/EBITDA di circa 85. Se si applicassero questi valori a HBO, si arriverebbe da qualche parte (in modo molto approssimativo) a un'azienda da 150 miliardi di dollari. Ma questo probabilmente non ha davvero senso per un sacco di ragioni, non ultima delle quali il fatto che stanno crescendo a tassi diversi (le entrate di HBO stanno crescendo a meno della metà di Netflix) e che valuta HBO al doppio del valore della sua società madre. Eppure, si potrebbe sostenere che HBO vale molto più a nord dei 20 miliardi di dollari che Murdoch aveva in mente e costituisce una parte significativa dei 72 miliardi di dollari di market cap di Time Warner.

Fonti:
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