Cos'è un super contango nel mercato dei futures?

Contango è quando il prezzo attuale del mercato spot è inferiore al prezzo nel futuro. Per esempio, il prezzo del greggio di oggi è di 57 dollari al barile e il prezzo del mese prossimo è di 60 dollari al barile.

La mia definizione di "super contango" sarebbe se il prezzo di oggi è di 57 dollari al barile e il prezzo del prossimo anno sarebbe il doppio di quel prezzo a 114 dollari al barile. Vi assicuro che io o nessun altro trader ha visto un mercato come questo, ma un mercato come questo è esistito di recente nella mia mente quando il petrolio ha colpito 25 dollari nel 2016 e 10 dollari nel 1998. Come trader, bisogna vedere il valore, anche se la curva forward non è d'accordo con voi. Tuttavia, se si guardava la curva attuale nel 2016 o nel 1998, certamente non mostrava che il prezzo sarebbe stato superiore a 50 dollari nel 2018 o a 150 dollari nel 2008. A volte esiste un super contango o una super backwardation, quando la curva ti dice il contrario. Tu come trader o investitore devi avere questa visione. Tecnicamente, il super contango sarebbe proprio come ho descritto un mercato "mostruosamente" più alto in futuro rispetto al prezzo spot di oggi. Non credo però che questo esisterà mai nella realtà. (Backwardation è l'opposto di contango, quando i prezzi futuri sono inferiori all'attuale mercato spot).

Questo termine "super contango" viene buttato in giro dagli analisti bancari del petrolio greggio. La loro affermazione è che quando si ha troppo petrolio in giro si ha contango e se si ha una quantità "strana" di petrolio, si ha "super contango". La loro premessa è che se c'è troppa offerta oggi, si può immagazzinare l'offerta e aspettare che il mercato cambi quando c'è meno offerta sul mercato. Quando lo stoccaggio diventa più scarso, diventa più costoso - mandando i prezzi dei futures (il costo della merce, più il costo dello stoccaggio, più un piccolo profitto) alle stelle.

Lasciate che vi dica che tutto questo suona molto bene in teoria, ma in realtà state trattenendo troppa offerta, probabilmente proprio come sta facendo ogni altro produttore, e le leggi della domanda e dell'offerta dicono che troppa offerta e non abbastanza domanda portano alla caduta dei prezzi. La loro teoria è imperfetta, perché presuppone prezzi più alti domani. Non c'è alcuna garanzia di questo, anche se un "super contango" come quello che ho descritto sopra fosse mai esistito.

Inoltre, tutti sanno quanti accumuli di stoccaggio o quanti rig ci sono. Di solito il contango avviene quando c'è meno stoccaggio o offerta che arriva sul mercato in futuro. Se sei l'unico fornitore con una quantità pazzesca di offerta mentre gli altri non ne hanno, allora stai per fare un sacco di soldi. Ma questa non è la realtà. Questo è qualcosa che viene insegnato in una classe di economia o di business.

Questo è il punto in cui i commercianti entrano comprando il prezzo di oggi giugno 2020 a 54,80 dollari. se pensano che il prezzo sta andando più in alto in un anno. Poi, vendono la loro posizione giugno 2020 ad un prezzo molto più alto in futuro, fino a 114 dollari, se questo è il mercato di "super contango" che prevedono. Ecco perché il "super contango" non esiste mai, perché chi non comprerebbe a 57 dollari oggi per girarsi immediatamente e vendere a 114 dollari? Di nuovo, dovete avere quella "visione di super contango", perché il mercato del greggio di oggi è in realtà arretrato.

Ho dato il greggio solo come esempio. Con tutte le materie prime e gli investimenti, bisogna stare molto attenti. Anche gli ex trader professionisti con quasi 3 decenni di esperienza nei mercati globali, come me, devono essere estremamente attenti nelle operazioni che fanno. Per esempio, il recente aumento dell'oro e del greggio ha più a che fare con la geopolitica che con i fondamentali.