Sprint ha comprato Nextel una delle peggiori acquisizioni di sempre a 35 miliardi di dollari?

È stato un affare terribile, non così male come AOL e Time Warner per la distruzione di capitale, ma sicuramente proprio lì sopra come un eccellente esempio di M&A andato male. Detto questo, penso che sia meglio guardare ai problemi di Sprint nell'ultimo decennio come una serie di passi falsi, piuttosto che una catastrofe causata da Nextel.

Reti sbagliate - iDEN, WiMAX
Telefono Marquee sbagliato - Palm Pre

Inoltre, a partire da novembre 2012, data l'imminente acquisizione di Softbank, Sprint è in realtà in un buon punto. [Disclosure - I hold Sprint stock]

Disconnesso dall'inizio -
Nel 2005, quando la fusione è stata accettata, sia Sprint che Nextel avevano un market cap di circa 30 miliardi di dollari. Come tale, è stata vista come una "fusione tra pari". Date un'occhiata a questi loghi:

Che poco dopo la fusione sono diventati questo:

Come cliente era confuso, ma era anche un segnale della dissonanza all'interno dell'organizzazione. Entrambe le compagnie hanno mantenuto i loro rispettivi quartieri generali con Sprint a Overland Park, KS e Nextel a Reston, VA. Essendo l'ovvio secondo violino, i dirigenti di Nextel se ne andarono in massa. All'inizio del 2008, 30 miliardi di dollari dell'accordo erano stati svalutati da Sprint. Il loro market cap aveva goduto di alcuni anni al sole arrivando fino a $76B nel marzo 2006 (1).

Reti incompatibili + brutti telefoni = cattive scommesse -
Non c'era sovrapposizione per le reti iDEN e CDMA, e inutile dire che iDEN non è mai stato un consumatore amichevole. Ecco uno scatto di uno dei pochi telefoni dual mode che hanno approfittato dello spettro aggiunto:

Non esattamente la bella della palla. In definitiva, Sprint è arrivato tardi alla festa con una serie di telefoni, e ha sostenuto i cavalli sbagliati:

RAZR - ATT Q3 2004, SPRINT Q3 2006
iPhone - ATT Q2 2007, SPRINT Q3 2011
Android - VZW Droid Q3 2009, SPRINT HTC Evo Q2 2010

Perché, naturalmente, chi ha bisogno di iPhone o dispositivi Android di punta quando si può prendere un Palm Pre...

Darò loro un sacco di credito per l'EVO 4G 2010, che era un dispositivo eccellente e ha venduto come tale. Ho un po' di pregiudizio perché ho posseduto tutti i flagship HTC che sono stati rilasciati dal 2002 al 2011, ma un altro passo falso di Sprint ha rotto la catena. Quel fiore all'occhiello del 2011 era l'EVO 3D, il telefono più buggiest che io abbia mai posseduto e che era il più ingombrante nella sua classe. Hanno scoperto rapidamente che a nessuno interessa il 3D, specialmente su uno schermo da 4.3".

Mentre l'EVO 4G era buono, ha portato un'altra cattiva scommessa che hanno pagato a caro prezzo, WiMax. Si noti che ATT non aveva LTE, e TMO è su HSPA+ (2).

Sprint's WiMax, non era'più veloce del "falso" 4G di T-Mobile's, non si può'usare in auto o in treno, e ha ucciso la batteria. Al momento era anche in fase di eliminazione dalle reti early adopter in Corea del Sud (SK Telecom) e Russia (Yota) in favore di LTE. Il loro vantaggio di early mover non ha compensato la patetica esperienza.

Guardando avanti: Spectrum, Softbank -
Nel 2012 Sprint è risorta come una fenice malconcia. Il loro market cap all'inizio dell'anno era di 7 miliardi di dollari. Per quello che vale, la maggior parte delle valutazioni delle loro partecipazioni di spettro (escluso Clearwire) galleggiano intorno ai $9B (3). Lo spettro Nextel da solo ammonta a circa $3.5B e, cosa più importante, è nella banda degli 800mhz.

Siccome Sprint ha costruito una rete PCS fin dall'inizio, le sue partecipazioni allo spettro sono fortemente sbilanciate verso le bande più alte 1900/2500mhz. Di conseguenza, qualsiasi utente Sprint che sia mai stato in un parcheggio può testimoniare che passa a Verizon ogni volta, dato che hanno una massiccia dotazione di spettro di fascia bassa. Una volta che Sprint inizia a sbarazzarsi dell'iDEN che nessuno sta usando, e converte quegli 800mhz in CDMA e LTE, ogni utente Sprint starà molto meglio.

Il cavaliere bianco è Softbank che ha accettato di pagare 20 miliardi di dollari per una quota del 70% di Sprint, e non credo che questo sia un altro passo falso:

Se la nuova azienda può efficacemente navigare la transizione da WiMAX a LTE mentre fa uso dello spettro di Clearwire, che è stato molto criticato, Sprint è in un posto meraviglioso per crescere. Stanno continuando a chiudere molte delle loro tradizionali scappatoie di sconto che sta sicuramente contribuendo al churn (se vi state chiedendo perché li ho avuti tutti gli anni cattivi stavo pagando $85/mo per 4 linee, con testi/dati e aggiornamenti annuali), ma mi aspetto di aumentare le entrate nel lungo termine.

In definitiva, è una questione di prendere le decisioni giuste. Sprint sembrava già essere sulla strada giusta, e Softbank si è fatta un nome essendo dirompente. Sono stati il primo vettore in Giappone a portare l'iPhone, che è stato visto dalla maggior parte degli osservatori come un dispositivo che avrebbe subito lo stesso destino della Xbox. Invece, è arrivato a dominare anche quel mercato. Io, per esempio, spero che possano interrompere il duopolio delle campane.

1 - Sprint Nextel Corporation Market Cap (S)
2 - Verizon's 4G Network Leaves Other Carriers in the Dust | Gadget Lab | Wired.com
3 - How Much Is Sprint's Spectrum Worth?