Chi pensi che dominerà il mercato futuro, Apple o Microsoft?

Apple e Microsoft si combattono per la quota di mercato dalla fine degli anni '70. In vari momenti, uno è sembrato dominare l'altro. Ma negli ultimi anni, alcuni investitori hanno iniziato a credere che Apple rimarrà indietro mentre il suo iPhone diventa commoditizzato e Microsoft emerge come top player nel cloud. Tuttavia, due tendenze emergenti possono dare agli azionisti un caso per rimanere con Apple.

Nonostante la loro rivalità, entrambe le aziende hanno goduto di grande successo. Apple ha accumulato il più grande market cap del mondo di circa 2 trilioni di dollari, mentre Microsoft ha il secondo più grande market cap a 1,8 trilioni di dollari.

Inoltre, entrambe hanno costruito accumuli di denaro che tutte le aziende dovrebbero invidiare. Apple ha 195,6 miliardi di dollari in contanti, compensati da 112 miliardi di dollari in varie forme di debito. Nei 12 mesi precedenti, ha generato 80,2 miliardi di dollari di free cash flow.

In confronto, Microsoft ha circa 132 miliardi di dollari in contanti, contro 60,5 miliardi di dollari di debito totale. Il flusso di cassa libero per l'azienda è arrivato a circa 50,4 miliardi di dollari nei 12 mesi precedenti. Ciononostante, quasi nessuna azienda, inclusa Apple, eguaglia Microsoft' il rating di credito AAA. Nonostante i suoi livelli di debito, Microsoft ha costruito un track record di stabilità finanziaria che risale agli anni '80. Potrebbe anche pagare il suo debito immediatamente con la liquidità esistente, abbassando il suo rischio di credito.

Come Apple si distingue

Apple è stata pioniera di un intero settore attraverso l'iPhone, il suo più grande motore di entrate per più di un decennio. Col tempo, la concorrenza dei giocatori a basso costo che usano il sistema operativo Android di Alphabet ha costretto Apple a offrire iPhone più economici, mentre le vendite nette complessive dell'azienda sono diminuite.

Tuttavia, questa situazione potrebbe essere cambiata. La pandemia ha portato ad un aumento delle vendite di iPhone poiché la dipendenza da questi dispositivi è aumentata. Ora, Apple ha lanciato l'iPhone 12 5G. Con l'iPhone 5G's più veloce, Apple ha riguadagnato un po' di potere di prezzo. Questo ha riportato alcuni dei margini più alti che hanno sostenuto i profitti dell'iPhone negli anni passati.

Inoltre, Apple ha massimizzato le vendite di wearables, in parte promuovendo i benefici per la salute dell'Apple Watch. Non solo monitora il cuore, ma misura anche i livelli di ossigeno nel sangue e invia un allarme in caso di caduta. Inoltre, Fitness+, l'esperienza di fitness di Apple che funziona con l'Apple Watch, è stato lanciato il 14 dicembre. Apple ha parzialmente accreditato l'Apple Watch per aver portato le vendite di indossabili al 30% in più rispetto all'anno precedente nell'ultimo trimestre.

Inoltre, la divisione servizi di Apple, che include iTunes e App Store, ha ottenuto notevoli successi con un'impennata del 24% in 12 mesi di fatturato nello stesso periodo. Alcuni analisti ipotizzano che i servizi potrebbero generare la metà dei profitti di Apple entro la metà del decennio.

Come risultato, Apple ha guadagnato più di 294,1 miliardi di dollari di entrate negli ultimi 12 mesi. Questo rappresenta un aumento del 10% rispetto al precedente periodo di 12 mesi. Inoltre, grazie in parte all'uscita dell'iPhone lo scorso autunno, le entrate complessive dell'ultimo trimestre sono aumentate del 21% rispetto ai livelli dell'anno precedente.

Questo miglioramento delle entrate ha portato a un reddito netto per l'ultimo trimestre di quasi 28,8 miliardi di dollari, il 29,3% in più rispetto ai livelli dell'anno precedente. Un aumento delle spese operative di solo il 12% ha contribuito all'aumento dei profitti.

Questa crescita ha portato le azioni Apple più in alto di oltre il 70% negli ultimi 12 mesi. Inoltre, il suo rapporto P/E è salito a 33. Questo spicca, dato che il multiplo di Apple ha lottato per andare oltre il 20 prima del 2020. Eppure, il suo aumento del reddito netto del 29% non corrisponde alla crescita del suo rapporto P/E durante lo stesso periodo di tempo. Così, gli investitori dovranno anche considerare se Apple ora giustifica la sua valutazione più costosa.

Il caso per Microsoft

Microsoft ha anche lottato per il rispetto a volte. Quando Satya Nadella è diventato amministratore delegato nel 2014, ha ereditato un'azienda che stava soffrendo per il declino del PC e il rallentamento della crescita di Windows.

Come precedente capo di Microsoft's cloud and enterprise group, ha portato Microsoft a concentrarsi sul cloud. Questo ha portato l'azienda a diventare il secondo più grande fornitore di cloud con il 15% di quota di mercato cloud, secondo ParkMyCloud. Questo è in ritardo solo rispetto ad Amazon, che ha fatto da pioniere nel settore.

Anche altri software sostengono Microsoft. Microsoft 365, che costituisce la sua suite di Office, cloud intelligente e sicurezza, guida principalmente la sua divisione di produttività e processi aziendali. Questa divisione costituisce circa un terzo delle entrate dell'azienda, circa lo stesso di un anno fa. Tuttavia, le entrate sono aumentate dell'11% rispetto ai livelli di un anno fa. All'interno di quella divisione, la suite commerciale Office 365 è aumentata del 21% durante quel periodo, mentre il suo software Dynamics 365, il suo strumento ERP, ha registrato un aumento del 38% per quel periodo.

Inoltre, la società ha rilasciato la sua console di gioco Xbox di ultima generazione alla fine dello scorso anno. Inoltre, Xbox Live, il suo servizio multimediale di social gaming, è cresciuto fino a 100 milioni di utenti attivi mensili, mentre GamePass vanta ora circa 18 milioni di abbonati. Complessivamente, le entrate dei contenuti e dei servizi Xbox sono aumentate del 30% negli ultimi 12 mesi.

Ancora, Xbox sembra essere rimasta al di sotto dei suoi pari. Sony ha registrato una crescita del 42% nella sua divisione di giochi e servizi di rete, anche se Sony non ha separato le entrate di PlayStation. Nintendo ha riportato una crescita del 38% nella sua piattaforma Switch. A differenza dei suoi pari, Nintendo non ha lanciato una console di nuova generazione dal 2017.

Nonostante la crescita leggermente inferiore dei giochi, il titolo Microsoft è salito di poco meno del 50% nell'ultimo anno. Inoltre, il suo rapporto P/E ha raggiunto 36. Questo supera di gran lunga il rapporto P/E di 15, dove Microsoft ha scambiato al momento in cui Nadella ha preso il comando nel 2014. Tuttavia, il multiplo è sceso da un picco pluriennale superiore a 60 nel 2018, quando un onere fiscale una tantum ha temporaneamente ridotto il reddito e ha aumentato la valutazione.

Apple o Microsoft?

Tra i due titoli tecnologici, credo che Apple sia ancora in vantaggio. Il ciclo di aggiornamento 5G costringerà tutti gli utenti di smartphone ad aggiornarsi, sostenendo le vendite di iPhone e i margini più alti per gli anni a venire. Inoltre, la crescita dei wearables e dei servizi potrebbe aggiungere un ulteriore aumento delle entrate. Inoltre, anche con l'aumento della valutazione di Apple, è ancora scambiata ad un multiplo leggermente più basso di Microsoft, nonostante i flussi di cassa e i margini di profitto più alti.

Anche se questo successo non negherà il caso del toro di Microsoft, dà ad Apple più potenziale per rendimenti più alti.